Les « calamités » qui nous attendent en 2022 .

[Boby]

Les années COVID sont truffées de prédictions qui n'ont pas fonctionné.  Pour tous ceux qui envisagent 2022, cela devrait suffire à faire une pause.

 La plupart des prévisionnistes, y compris Bloomberg Economics, ont une forte reprise comme scénario de base avec un refroidissement des prix et un éloignement des environnements de politique monétaire d'urgence.  Qu'est-ce qui peut mal tourner ?  Beaucoup.

 Omicron, inflation collante, décollage de la Fed, crash d'Evergrande en Chine, à Taïwan, course sur les marchés émergents, Brexit dur, nouvelle crise de l'euro et hausse des prix des denrées alimentaires dans un Moyen-Orient Tinder - tous ces éléments dans une galerie de coquins risqués.

 Certaines choses peuvent aussi se passer mieux que prévu, bien sûr.  Les gouvernements peuvent décider de maintenir le soutien fiscal en place.  Le dernier plan quinquennal de la Chine pourrait catalyser un investissement plus important.  L'épargne pandémique pourrait financer un gaspillage des dépenses mondiales.

 Bloomberg Economics a créé un nouvel outil de modélisation des risques économiques mondiaux.  Les utilisateurs du terminal peuvent le tester eux-mêmes sur SHOK <GO>.  Nous l'utilisons pour tester l'économie mondiale en 2022.

 Omicron et plus de fermetures

 Il est tôt pour un verdict final sur la variante omicron de COVID-19.  En apparence plus contagieux que ses prédécesseurs, il peut aussi être moins mortel.

 Cela aiderait le monde à revenir à quelque chose comme la normalité d'avant la pandémie, ce qui signifie dépenser plus d'argent pour les services.  Les blocages et la prudence liés au COVID ont empêché les gens d'entrer dans les gymnases ou les restaurants, par exemple, et les ont encouragés à acheter plus de choses à la place.  Un rééquilibrage des dépenses pourrait porter la croissance mondiale à 5,1 % par rapport aux prévisions de base de 4,7 % de Bloomberg Economics.

 Mais nous n'aurons peut-être pas cette chance.  Une variante plus contagieuse et mortelle entraînerait les économies vers le bas.  Même un retour de trois mois à des restrictions plus strictes en 2021 (des pays comme le Royaume-Uni ont déjà évolué dans cette direction) pourrait voir une croissance lente en 2022 à 4,2%.

 Dans ce scénario, la demande serait plus faible et les problèmes d'offre mondiale persisteraient probablement, avec des travailleurs hors des marchés du travail et davantage de problèmes logistiques.  Déjà ce mois-ci, la ville chinoise de Ningbo, qui abrite l'un des ports les plus fréquentés au monde, a connu de nouvelles fermetures.

 La menace de l'inflation

 Au début de 2021, les États-Unis devraient terminer l'année avec une inflation de 2 %.  Au lieu de cela, il est proche de 7%.En 2022, encore une fois, le consensus s'attend à ce que l'inflation finisse l'année près des niveaux cibles.  Une autre erreur majeure est possible.

 Omicron n'est qu'une cause potentielle.  Les salaires, qui augmentent déjà rapidement aux États-Unis, pourraient encore augmenter.  Les tensions entre la Russie et l'Ukraine pourraient faire grimper les prix du gaz.  Alors que le changement climatique entraîne des événements météorologiques plus perturbateurs, les prix des denrées alimentaires pourraient continuer à augmenter.

 Tous les risques ne vont pas dans le même sens.  Une nouvelle vague de virus pourrait affecter les voyages, par exemple en faisant baisser les prix du pétrole.  Pourtant, le choc combiné pourrait être un choc stagflationniste qui laisserait la Fed et les autres banques centrales sans réponses faciles.

 L'histoire récente, de la crise de 2013 à la liquidation des actions de 2018, montre à quel point un resserrement de la Réserve fédérale est source de problèmes pour les marchés.

 Cette fois, en plus des risques, les prix des actifs sont déjà élevés.  L'indice S&P 500 est proche du territoire d'une bulle, et les prix des maisons s'éloignant des loyers suggèrent que

 Bloomberg Economics a modélisé ce qui se passerait si la Fed procédait à trois hausses en 2022, notant qu'elle se poursuivrait jusqu'à ce que les taux atteignent 2,5%, augmentant les rendements du Trésor et élargissant les écarts de crédit.  Résultat : une récession début 2023.

 Décollage de la Fed et des marchés émergents

 Le décollage de la Fed pourrait signifier un atterrissage brutal pour les marchés émergents.  Des taux plus élevés aux États-Unis stimulent généralement le dollar et déclenchent des sorties de capitaux, et parfois des crises monétaires, dans les économies en développement.

 Certains sont plus vulnérables que d'autres.  En 2013 et 2018, l'Argentine, l'Afrique du Sud et la Turquie ont le plus souffert.  Ajoutez le Brésil et l'Égypte, appelez-les « bêtes », pour la liste des cinq économies à risque en 2022, selon diverses mesures compilées par Bloomberg Economics.

 L'Arabie Saoudite, la Russie et Taïwan, peu endettés et disposant d'une balance courante élevée, semblent moins exposés à la fuite des capitaux dans le monde émergent.

 Au troisième trimestre 2021, l'économie chinoise s'est arrêtée.  Le poids cumulé de la récession immobilière d'Evergrande, les blocages répétés du COVID et les coupures d'électricité ont fait chuter la croissance économique annualisée à 0,8%, bien en deçà du rythme de 6% auquel le monde s'est habitué.

 Alors que la crise énergétique devrait s'atténuer en 2022, les deux autres problèmes pourraient ne pas l'être.  La stratégie zéro COVID de Pékin pourrait signifier des blocages d'omicron.  Et avec une demande faible et un financement limité, la construction immobilière, qui alimente environ 25 % de l'économie chinoise, pourrait devoir continuer à décliner.

 Le scénario de référence de Bloomberg Economics est que la Chine connaîtra une croissance de 5,7% en 2022. Un ralentissement à 3% créerait des ondulations dans le monde entier, laissant les exportateurs de matières premières sans acheteurs et pouvant faire dérailler les plans de la Fed, comme la chute des actions chinoises l'a fait en 2015.

 Troubles politiques en Europe

 La solidarité entre les dirigeants soutenant le projet européen et l'activisme de la Banque centrale européenne pour maîtriser les coûts d'emprunt du gouvernement a aidé l'Europe à surmonter la crise du COVID.  L'année suivante, les deux pourraient disparaître.

 Un combat pour la présidence italienne en janvier pourrait renverser la fragile coalition à Rome.  La France se rendra aux urnes en avril avec le président Emmanuel Macron face aux défis de la droite.  Si les eurosceptiques gagnent du pouvoir dans les économies clés du bloc, cela pourrait briser le calme sur les marchés obligataires européens et priver la BCE du soutien politique nécessaire pour réagir.

 Disons que les spreads souverains s'élargissent de 300 points de base, comme ils l'ont fait lors de la crise de la dette de la dernière décennie.  Le modèle de Bloomberg Economics montre qu'il pourrait réduire de plus de 4 % la production économique d'ici la fin de 2022, plongeant la zone euro dans une récession et ravivant les inquiétudes quant à sa viabilité.

 L'impact du Brexit

 Les négociations entre le Royaume-Uni et l'UE sur le protocole d'Irlande du Nord, une tentative vouée à l'échec de la quadrature du cercle d'une frontière terrestre ouverte et d'une union douanière fermée, débuteront en 2022. Y arriver sera difficile.

 Et si les négociations échouent ?  Selon les dernières épidémies du Brexit, l'incertitude affecterait les investissements des entreprises et saperait la livre sterling, entraînant l'inflation et érodant les revenus réels.

 Dans une guerre commerciale totale, les tarifs et les embouteillages dans les transports pourraient faire grimper encore plus les prix.

 L'avenir de la politique budgétaire

 Les gouvernements ont dépensé beaucoup pour soutenir les travailleurs et les entreprises pendant la pandémie.  Beaucoup veulent maintenant se serrer la ceinture.  La baisse des dépenses publiques en 2022 s'élèvera à 2,5 % du PIB mondial, environ cinq fois plus que les mesures d'austérité qui ont ralenti la reprise après la crise de 2008, selon les estimations d'UBS.

 Il y a des exceptions.  Le nouveau gouvernement japonais a annoncé une autre relance record et les autorités chinoises ont signalé un changement vers le soutien de l'économie après une longue période de contrôle de poche.

 Aux États-Unis, la politique budgétaire est passée de la relance de l'économie à son ralentissement au deuxième trimestre 2021, selon la Brookings Institution.  Cela se poursuivra l'année prochaine, bien que les plans d'investissement dans l'énergie propre et la garde d'enfants du président Joe Biden limiteront la traînée s'ils parviennent au Congrès.

 Prix des denrées alimentaires et émeutes

 La faim est un moteur historique de troubles sociaux.  Une combinaison des effets du COVID et du mauvais temps a poussé les prix alimentaires mondiaux à des niveaux records et pourrait les maintenir élevés l'année prochaine.

 Le dernier choc des prix alimentaires en 2011 a déclenché une vague de protestations populaires, notamment au Moyen-Orient.  De nombreux pays de la région restent exposés.

 Déjà sous pression, le Soudan, le Yémen et le Liban semblent tous au moins aussi vulnérables aujourd'hui qu'ils l'étaient en 2011, et certains le sont encore plus.  L'Egypte n'est que légèrement meilleure.

 Les soulèvements populaires sont rarement des événements localisés.  Le risque d'une nouvelle instabilité régionale est réel.

 Politique, géographique ou local

 Toute escalade entre la Chine continentale et Taïwan, du blocus à l'invasion pure et simple, pourrait attirer d'autres puissances mondiales, y compris les États-Unis. les deux plus grandes économies du monde et un effondrement de la production taïwanaise des semi-conducteurs essentiels à la production mondiale de tout, des smartphones aux voitures.

 Ailleurs, le Brésil devrait organiser des élections en octobre, dans un contexte de turbulences pandémiques et d'une économie toujours déprimée.  Beaucoup de choses pourraient mal tourner, même si une victoire pour un candidat qui promet un contrôle plus serré des deniers publics pourrait apporter un certain soulagement à la réalité.

 En Turquie, l'opposition fait pression pour faire avancer les élections de 2023 à l'année prochaine au milieu d'une baisse de la devise largement attribuée aux politiques économiques peu orthodoxes du président Recep Tayyip Erdogan.

 Qu'est-ce qui pourrait bien se passer en 2022 ?

 Tous les risques ne sont pas négatifs.  La politique budgétaire aux États-Unis, par exemple, pourrait rester plus expansionniste qu'il n'y paraît pour le moment, en gardant l'économie au bord de la falaise budgétaire et en alimentant la croissance.

 À l'échelle mondiale, les ménages disposent de milliers de milliards de dollars d'épargne excédentaire, grâce aux mesures de relance pandémiques et à la frugalité imposées lors de la fermeture.  S'il est dépensé plus rapidement que prévu, la croissance s'accélérera.

 En Chine, les investissements dans l'énergie verte et le logement abordable, déjà envisagés dans le quatorzième plan quinquennal du pays, pourraient accroître les investissements.  Le nouvel accord commercial de l'Asie, la Regional Comprehensive Economic Association, qui englobe 2,3 milliards de personnes et 30 pour cent du PIB mondial, pourrait stimuler les exportations.

 En 2020, les économies pandémiques étaient pires que presque tous les économistes ne l'avaient prédit.  Mais ce n'était pas vrai en 2021 : dans de nombreux pays, les reprises ont été étonnamment rapides.  C'est un rappel utile que certaines choses pourraient bien se passer l'année prochaine aussi.